Texas'ta seçim sonucu AI hisselerini sarstı: CoreWeave %7 düştü

Gece boyunca ne oldu?

Piyasa tepkisi hızlıydı ve AI yatırımının en kaldıraçlı köşelerinde yoğunlaştı.

Nasdaq-100 vadeli işlemleri gece boyunca %0,8 geriledi; bu, Dow vadeli işlemlerindeki düşüşün iki katından fazla. State Street Technology Select Sector SPDR ETF Robinhood'da %2 düştü, ama asıl hasar risk eğrisinin ucundaydı: borçla finanse edilen neocloud CoreWeave %7 kaybetti. Nebius %4, Oracle %4, merkezi Texas'ta olan SpaceX ise %6 geriledi.

Tetikleyici, Texas valilik yarışıydı. Associated Press'in projeksiyonuna göre Demokrat Gina Hinojosa, AI veri merkezlerine moratoryum çağrısı yaparak mevcut vali Greg Abbott'u geçti. Yatırımcılar bölünmüş bir Kongre'yi fiyatlamıştı; Demokrat bir Texas ise tam olarak hedge etmedikleri senaryoydu.

Texas neden AI yatırımı için bu kadar önemli?

Texas sadece bir pazar değil; pazarın kendisi.

Wells Fargo, ABD'de planlanan tüm veri merkezi gigawatt kapasitesinin %27'sini Texas'a yerleştiriyor. Georgia %7, Ohio ve Pensilvanya %5'er pay alıyor; Demokratlar bu üç eyalette de valilikleri kazandı veya ellerinde tuttu. Toplayınca, AI patlamasının arkasındaki fiziksel altyapının büyük bir kısmı artık yavaşlatma vaadiyle seçim kazanan eyalet hükümetlerinin altında kalıyor.

Horizon Investments yatırım direktörü Scott Ladner, salı günü sonuçlar gelirken şunu söylemişti: "Gerçekten bir şeyleri hareket ettirebilecek tek şey Abbott'un Texas'ı kaybetmesi olurdu. Çünkü bu veri merkezlerini nereye kuracağınız gerçek bir soru. Texas bunun için verimli bir toprak. Ve kaybederse, bence o verimli toprak büyük ölçüde çorak kalır."

Asıl sorun: AI yatırımı zaten sallantıdaydı

Seçim baskıyı yaratmadı; mevcut baskının üzerine bindi.

Nasdaq-100 ekim ayını düzeltme bölgesinde kapattı; yatırımcılar hyperscaler'ların sermaye harcamalarının ve OpenAI ile Anthropic'in harcamalarının değerlemeleri haklı çıkaran hızda büyümeye devam edip edemeyeceğini sorguluyordu. Wells Fargo'dan Ohsung Kwon, Demokrat bir Texas zaferini AI yatırımı için "sol kuyruk olayı" olarak işaretlemişti. Bank of America'dan Michael Hartnett ise bu yılın başında Demokrat bir Senato ile Demokrat bir Texas'ın yıl sonuna doğru %10'u aşan bir düşüş getirebileceği uyarısını yapmıştı.

Bu hafta değişen şey siyasi çerçeve. Optimal Advisory'nin Washington politika ekibinin ifadesiyle, veri merkezleri 2024 ve 2025'te popüler bir ekonomik kalkınma aracıyken ara seçim kampanyaları hız kazandığında neredeyse istenmeyen bir şeye dönüştü. Yerel yetkililer artık bir veri merkezini engellemenin veya geciktirmenin oy kazandırabildiğine dair kanıta sahip.

Yatırımcılar bundan sonra neyi izleyecek?

Mücadele sandıktan izin masalarına ve eyalet yasama organlarına taşınıyor.

Hinojosa'nın kampanya pozisyonu bir moratoryumdu, ancak bir vali özel inşaatı tek başına durduramaz. Asıl test, Texas'ın söylemden izin kurallarına, şebeke bağlantı gecikmelerine veya yeni ücretlere geçip geçmeyeceği olacak; altı aylık bir projeyi iki yıla çeviren türden bir sürtünme bu. Bağlantı kuyruğunu ve olası bir özel yasama oturumunu izlemek gerekiyor.

Diğer soru, sermayenin geri çekilmek yerine yön değiştirip değiştirmeyeceği. CoreWeave'in iş modeli borç paraya ve hıza dayanıyor; her gecikme ayı ona kendi bilançosu olan bir hyperscaler'dan daha pahalıya mal oluyor. Texas yavaşlarsa kazananlar, dost kalan eyaletler ya da bu tartışmayı hiç yaşamamış ülkeler olabilir.

Türkiye'de durum ne?

Haber doğrudan Türkiye'yi ilgilendirmiyor: ne bir ürün çıkışı ne de yerel bir düzenleme var. Ama dolaylı bir etkisi var. ABD'de veri merkezi izinlerinin siyasi bir pazarlık konusuna dönüşmesi, küresel AI hesaplama maliyetlerini yukarı çekebilir; bu da Türkiye'deki bulut müşterilerinin, AI girişimlerinin ve veri merkezi yatırımcılarının faturalarına yansır.

Türkiye'de de veri merkezi yatırımları son yıllarda hızlandı, ancak enerji fiyatları ve izin süreçleri burada da belirleyici. ABD'deki tartışmanın Türkiye'ye yansıması daha çok şu soruda olacak: AI hizmetlerinin fiyatı, ABD'deki altyapı gecikmeleri yüzünden artar mı? Şu an için Türkiye'ye dair resmi bir yansıma veya fiyat değişikliği açıklanmadı.

AI patlaması iki yıldır bir teknoloji hikayesi olarak fiyatlanıyordu. Bu hafta siyaset hikayesine dönüştü ve ikisini ayırmak artık imkansız. Sıradaki veri noktası bir benchmark ya da bilanço değil; Texas'ta bir imar toplantısı.